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美通社-荷蘭阿姆斯特丹電：領先的全球貿易信用保險商

Atradius 發布的一項報告顯示，由於錫和銅等重要商品突然

變得黃金般珍貴，因此，制造商們將歡欣鼓舞接受原材料價格

的進一步飆升。

例如，從2002年至2006年，銅生產商曾坐享560％的價格增幅

。此次價格暴漲主要是由於中國和其他新興經濟體對工業原材

料產生巨大需求造成的。2007年，中國鋼鐵消費量占全球的

37%，而美國僅占10%。

生產國正通過增加出口以及價格上漲來利用其新發現的市場動

力。許多商品豐富的國家正在實行各種政策，以限制重要原材

料的供應。由於這一原因，中國、俄羅斯、委內瑞拉和玻利維

亞被稱之為特別危險的投資國家。這些國家的政府實行各種政

策，限制原材料自由流動從而推動價格進一步飆升。盡管如此

，這些新興商品市場仍從日益攀升的需求中獲得大部分收益。

歐洲金屬業在全球金屬產量中的所占份額顯著下降。歐盟的鋁

產量所占份額從1982年的21%降至2005年的9%，與此同時，鋼

鐵產量份額也從25%降至16%。

由於原材料價格如此之高，加上原材料加工商和生產商不能將

增加的全部成本轉嫁給消費者，因此，他們的利潤正受到擠兌

。Atradius 風險服務部門經理 Stefan Dunker 評論表示：“

我們還未見到有破產跡像，不過，如果價格進一步上漲，這種

情況就很有可能會發生。”

但是，商品買家的前景並不總是壞的。一些制造商正採取大量

措施來避免成本上漲所帶來的直接影響，這些措施包括儲存原

材料、對他們自己的供應源進行投資、減少貴金屬的使用以及

提高各種材料的使用效率。通過使用替代材料實行創新也將在

各種原材料的長期需求中發揮作用。所有這些因素均有助於緩

和需求和降低價格。

去年平均跌幅超過5成的高息貨幣，挾「跌深」，與「利差突

顯」兩大利多，經濟體質較穩健的澳幣與澳幣公債，預計成為

匯銀人士逢低加碼標的。

在國際匯市主要交易的高息貨幣，是以原物料商品性質高的貨

幣（commodity currency），首推澳幣與紐幣，這兩年因黃金

飆漲，南非幣也受到交易員注意大幅升值，不過，這些商品幣

在去年先後隨著油價暴跌，與雷曼事件後全融金融體系陷入流

動性不足危機的去槓桿化（De-leverage）效應，澳紐幣自最

高點計算狂貶4成、南非幣貶幅更達77%。

澳幣再降息機率不高

另外，原物料與黃金走高、美元受雙赤字影響終將回弱、高息

貨幣為首的澳洲中央銀行可能暫緩降息，都是支撐高息貨幣的

理由。

在利差優勢上，儘管如澳洲央行在2月9日時，一口氣降息1個

百分點，使得基準利率降至3.25%，台灣最大外匯銀行兆豐商

銀的澳幣1年存款牌告利率只剩2%、紐幣也僅1.75%，只剩利率

還能以7%高掛的南非幣成為「正港」的高息幣，但相對其他幣

別利率低於1%、甚至繼續往0%靠近，中國信託財富管理處理財

規劃部協理黃培直就認為，全球利率排在「中間」的澳紐幣仍

有一定的吸引力。

〔記者王憶紅、范姜群閔／台北報導〕國際油價漲至三個月高

點，昨天收在49美元以上，部分能源基金今年以來報酬率也轉

正，基金業者表示，商品價格修正已經接近谷底，需求正在慢

慢恢復，但市場風險趨避心態仍未結束，近來商品價格波動大

，建議以定時定額投資能源基金。

根據Lipper統計，截至3月12日為止，共23檔能源基金中，今

年以來平均報酬率為-4.52%，其中正報酬率的基金共有四檔，

分別是摩根富林明環球天然資源基金6.46%、施羅德環球基金

系列-環球能源基金4.21%、貝萊德世界礦業基金4.13%及德盛

德利全球資源產業基金2.22%。

油價短線波動大 長線看好

去年7月國際油價漲至147.27美元的歷史高點後，因金融海嘯

、全球景氣衰退，大幅回檔至低點每桶30美元左右；3月以來

，由於市場預期美國經濟漸趨樂觀，激勵油價回漲至近50美元

。

後續國際油價是否有機會持續上漲？匯豐全球關鍵資源基金經

理人許倍禎表示，油價短線波動較大，但長線看好的趨勢不變

，短線帶動油價漲勢主要是消息面帶來的正面投資氣氛；此外

，美元從3月10日以來對一籃子貨幣已貶值2.4%，也帶動以美

元計價的原物料價格上漲。

施羅德環球能源基金經理人John Coyle說，根據OPEC的預測，

2009年油價該在75美元方為合理；期貨市場的預期則略低，在

55美元一桶的水準，預料能源在下半年的表現會漸入佳境，

2009年的平均油價將在54美元以上。

不過，許倍禎提醒，如果全球股市展開修正，對油價的後市比

較不利，特別是美國能源部週四公佈上週庫存，市場預期庫存

量會堆高，在全球景氣未明、供需仍有疑慮下，導致亞洲盤早

盤油價再往下走；建議投資人以定時定額方式投資能源基金，

以避免陷入過大的波動風險。

凱基全球五色商機基金經理人徐靜霞指出，全球原油開採加上

運費後，成本最低25至30美元左右，今年油價最低已來到36美

元，對產油國而言，絕對不會漠視這所謂的賠本生意，也會積

極守住成本區以上的價位；但是短短一個月漲幅超過四成，短

線上的確有稍微過熱跡象，接近50美元區間，可能有回測壓力

。

投信法人指出，投資人想佈局原物料市場，建議不要以單一商

品為主，就整體產業面來看，可將原油、黃金、原物料等商品

或相關類股做適度配置，以掌握未來不論通膨帶動揚升，或原

油中長線看漲的利多契機。

在全球經濟衰退浪潮中，大陸經濟能不能擺脫烏雲，率先成為

經濟復甦的領頭羊是全球矚目焦點。上周大陸召開政協和人大

兩會，總理溫家寶進行施政報告再度強調「保八」，也就是維

持GDP成長率八％的目標和決心。到底中國大陸經濟有沒有回

溫跡象？什麼時候落底？將進行哪些挽救經濟計畫？不少專家

持較樂觀的態度。

經濟數據，有回溫跡象

近期多位經濟專家指出，中國大陸經濟下滑趨勢很可能在下半

年就會落底。大陸中央財經大學證券期貨研究所所長、政協委

員賀強表示，大陸經濟可能在這場金融危機中率先走出低谷，

最快下半年見底，主要是四兆人民幣計畫可能在下半年發揮效

用，而金融機構資金充足、加上龐大外匯存底也成為對抗金融

危機的最好利基。

而大陸國家統計局總經濟師姚景源也有同樣看法，他認為中國

大陸的基礎建設還有很大空間、加上十三億人口能夠拉動內需

，因此上半年處於復甦的第一階段，以政府投資彌補外部需求

的降低，下半年就會進入第二階段，振興經濟計畫會明顯出現

效用。另外經濟學家謝國忠，也預估大陸出口最糟的時期可能

就是上季和這一季，很快出口下滑就會落底。

最新出爐的報告顯示美國2月新屋開工攀升，市場樂觀期待美

國經濟觸底，全球股市再展開反彈，並帶動國際油價走勢升抵

3個月高點。匯豐全球關鍵資源基金經理人許倍禎認為，美元

走貶、歐美股走揚，商品市場再現活力，未來油價走勢的觀察

重點在於5月28日OPEC會議是否討論減產，但許倍禎提醒，市

場風險趨避心態仍未結束，近來商品價格波動大，建議以定時

定額投資較佳。

美國商務部最新公佈的2月新屋開工換算成年率為58.3萬棟，

較元月攀升22%，亮麗的數據不但激勵美股收高，油價聞訊也

勁揚3.8%，過去隨著歐、美、日陷入經濟衰退，國際油價也從

去年七月每桶147.27美元的歷史高點大幅回檔，不過近來國際

油價隨著全球股市展開反彈，國際油價今年來漲幅已達10%。

許倍禎表示，近來國際油價漲勢是受到全球股市的拉抬效應，

不過如果全球股市展開修正，對油價的後市比較不利，特別是

美國能源部週四公佈上週庫存，市場預期庫存量會堆高，在全

球景氣未明、供需仍有疑慮下，導致亞洲盤早盤油價再往下走

，建議有興趣的空手投資人最好以定時定額方式介入，以免陷

入過大的波動風險。

不過許倍禎也指出，從石油輸出國家組織OPEC的減產動作來看

，今年元月跟2月的實際執行率越來越高，平均每天吞蝕140萬

桶的供給量，雖然3月會議決定暫不減產，但OPEC實際上已消

耗不少全球原油庫存。

不過今年來能源走勢平穩拉高，但原油類股價格一度與油價走

勢脫勾向下修正，許倍禎表示，那是因為能源公司之前有財報

變數，能源公司在獲利下修下走勢不如油價，但近來走勢又恢

復正向，此外，能源相關次產業很多，未來看好能源價格長線

上漲的投資人，可尋找持有較多與原油走勢正相關類股的資源

基金為佈局方向。

許倍禎表示，油價短線波動較大，但長線看好的趨勢不變，短

線帶動油價漲勢的主要是消息面帶來的正面投資氣氛，此外，

美元從3月10日以來對一籃子貨幣已貶值2.4%，美元走貶也讓

帶動以美元計價的原物料價格上漲，不過油價短線波動較大，

最好以定時定額投資避開波動風險。

許倍禎表示，OPEC在5月28日會舉行會議，未來是否持續有減

產決議也是資源基金投資人應關注的焦點。

不過，許倍禎提醒，雖然近期投資人比較有意願投資高風險性

投資，但市場風險仍未完全去除，作為避險功能的黃金市場仍

陸有人進場，舉例來說，到3月16日止，全球最大的黃金指數

股票型基金（ETF）SPDR黃金信託持有的黃金庫存仍有1069公

噸，顯示資金仍不斷流入黃金避險，建議投資人此刻還是透過

多元佈局的資源基金介入較佳。

（法新社新加坡十七日電） 交易商指出，美元兌歐元匯價跌

至歷史新低之際，亞洲早盤的石油價格今天一度飆破每桶一百

一十一元的新高。

　　紐約主要交易的輕原油，四月份交貨價一度漲至前所未見

的每桶一百一十一點四二美元，打破十三日晚間創下的一百一

十一美元紀錄。美國石油市場交易油價，十四日收在一百一十

點二一美元。

　　歐元兌美元的價格，今天漲至一歐元兌一點五八美元之後

，亞洲交易市場油價應聲飆高。美元兌日圓的價格也滑落至一

美元兌九六點五七日圓，為一九九五年九月以來的最低點。

　　新加坡能源顧問公司Purvin and Gertz表示：「近期內，

石油與黃金的價格都會居高不下。」

　　由於投資人擔憂美國經濟疲軟與信貸緊縮等因素，投資人

紛紛增加石油等商品的投資，導致油價不斷創新高。

Q：苗栗縣楊小姐問：在美國宣布將投入一兆美元買進公債與

房貸抵押債券後，美國公債應聲大漲，但美元匯價則大幅走跌

，如果美元走貶成為長期趨勢，哪一類型基金將受惠？

A：匯豐中華投信回答：美元長線走勢偏空、加上全球央行降

息到接近零的水準，追求高安全性的市場資金恐無法去化，新

興亞股、黃金及原物料相關基金將是受惠最多的基金標的。

由於美元漲勢一旦暫歇，勢將使資金回流到非美元貨幣，新興

市場可望受惠，其中因為新興亞洲國家擁有體質相對健全的優

勢，區內又有大中華區龐大內需動能帶動，股匯雙漲的機會最

高。

至於黃金為美元主要避險標的，也將是美元走勢趨貶下的極佳

投資工具。由於美國經濟失衡，美元將難以持續維持強勢地位

，而從去年7月以來的這波大幅升值後，美元價值已不再被低

估，黃金避險可望吸引資金青睞。

並且全球政府均透過大量發債等方式籌資刺激經濟，卻同時引

發市場對通膨的疑慮，為對抗通膨，投資人搶購黃金，也助長

了黃金的漲勢；加上黃金被視為經濟情勢不穩時期的資金避風

港，也是黃金表現較佳的重要原因。

另外，如果美元走勢續弱，也可能順勢推升原物料價格，因為

原物料大多以美元報價，如果美元長線走空，由於原物料具有

實質商品的特性下，報價將會攀升，以反映其真實價值。

雖然長期來說，低庫存與新興市場高速成長的趨勢，可望推升

商品的長期表現，但短線上由於全球景氣仍未落底回升，對原

物料的實質需求恐也無法有效提振，現階段對原物料佈局仍應

謹慎。

（記者范姜群閔記錄整理）

據媒體報導，近日義大利一座金庫遭劫，500公斤黃金被搶走

。

報導說，被劫金庫坐落在北部的(瓦蘭薩)地區。事發當天，4

名蒙面劫匪，其中一人持有武器，撬開公司面臨街道的一扇金

屬柵欄的窗戶，進入室內，38歲的公司經理面對突然來到的劫

匪沒來得及反抗便被捆住手腳並封住嘴巴。

金庫隨後被洗劫一空，4名劫匪乘坐停在附近的汽車逃之夭夭

。據報導，被搶劫的黃金價值在1千萬歐元左右。目前義大利

警方正在加緊調查。

法新社法蘭克福二日電） 歐洲中央銀行今天說，它根據央行的一項協

議，除了二零零七年底拋售四十二噸黃金之外，最近再度拋售三十噸黃金。

雖然歐洲央行沒有提供拋售黃金的其他詳情，不過目前黃金價格每盎斯九百一十七美元，這次拋售總值達到九

億五千萬美元（六億歐元）。

昨天完成的拋售行動，符合歐洲央行二零零五年九月二十七日的黃金協議，該協議限定歐洲央行在二零零四年

至二零零九年之間，每年拋售黃金五百噸。

該協議由包括歐洲央行在內的十五個歐洲國家中央銀行簽署，簽署協議之前，一九九九年曾達成一項稱為「華

盛頓協議」的安排，歐洲國家中央銀行在這項安排中，同意每年拋售黃金限定在四百噸，以防範金價暴跌。

當時，金價每盎斯約為二百六十美元。

歐洲央行去年十二月初宣布拋售四十二噸黃金。歐洲央行今天說，它無意「在協議年度內拋售更多黃金」。

（法新社倫敦九日電） 因為中東地緣政治緊張及中國可能增加黃金儲備的報導，黃金價格今天達到每盎司五百

四十四點六零美元，為一九八一年一月以來最高紀錄。 這使得黃金價格比六日收盤價上漲四點六五美元，並打

破上個月五百四十一美元新高。 巴克雷資本公司分析師指出，「地緣政治緊張持續提供金價上漲的理由，因為

伊朗及伊拉克情勢惡化，加上以色列總理夏隆不會返回工作崗位的可能性，引發對中東和平進程的疑慮。」 黃

金受惠於其安全避險的地位，投資人將大量資金投入以保障資產。國際油價近來高漲，也升高對通貨膨脹的疑

慮。 美國蠢蠢欲動的通貨膨脹，促使投資型基金的強勁需求近幾個月不斷推升金價。